行业老将谢幕。

7月21日，华西证券公告，杨炯洋因年龄原因卸任总经理职务。杨炯洋卸任后还将继续担任华西证券党委副书记等职务，以更好地实现工作衔接和职责过渡。公司对其多年以来任职总经理的贡献致以谢意。同日华西证券宣布由党委副书记黄明接任总经理职务。

券商中国记者获悉，半个月前的干部大会上，华西证券党委书记、董事长周毅称杨炯洋“恪尽职守，带领经营层攻坚克难、开拓奋进，推动公司实现从地方券商到全国性上市券商的历史性跨越”，还称其“为公司筑牢经营根基、完善治理架构、积淀品牌优势付出了大量心血，作出了重大贡献”。与其共事的员工向记者评价他“专业、敬业、谨慎、善良，踏实可靠。”另有员工表示“是一名很有情怀的领导”。

对华西证券而言，接任总经理的黄明并非生面孔，他在出任宏信证券总经理之前曾是华西证券副总经理，因此熟悉公司治理模式与业务发展脉络。黄明更早的履历覆盖省市党政机关、银行、国资创投等领域。这位具有复合型背景的“接棒者”将如何赋能华西证券，市场拭目以待。

周毅表示，下一步将稳妥推进班子更替交接、工作衔接过渡；全力支持新任经营负责人履职担当，开拓创新。

解决早期股权问题的核心成员

7月21日，华西证券公告，杨炯洋因年龄原因不再担任华西证券总经理、法定代表人。这位在华西证券深耕十八载的投行老将，卸下重担。

根据履历，杨炯洋生于1967年7月，毕业后从深圳起步，1996年投身证券行业，从此亲历中国资本市场三十年的发展变迁。

1996年至2005年，杨炯洋先后在深圳国投证券有限公司（国信证券前身）、国信证券工作，从一名投行高级经理成长为投资银行事业部常务副总裁。他见证过深圳改革开放的热土，带着历练出来的闯劲与多名前国信证券核心骨干“转会”华西证券，准备施展拳脚。

作为华西证券投行事业部总裁，杨炯洋带领团队在2005年至2006年接手了泸州老窖股权分置改革项目和定增业务，团队在方案设计上的创新尝试令泸州老窖印象深刻，双方从此结缘。

不过2007年前的华西证券正值“多事之秋”。公司曾多次经历股权交易更迭。2003年底四川省政府准备通过股权转让把华西证券改制成民营控股券商。相关民营资本实际介入经营，然而后来资金链断裂，证监会对上述股权转让未予核准。由于华西证券大股东缺位，公司自营业务、证券承销与保荐业务资格等被暂停，这对刚加盟的“国信系”团队而言无疑当头一棒。

伴随2006年资本市场开始快速复苏，券商股权再度变成“香饽饽”。泸州老窖从华西证券团队知悉该券商大股东缺位。时任泸州市主要领导对证券行业和金融资本有着深刻理解和战略远见，果断认可华西证券。2007年经多方努力，泸州老窖成为华西证券第一大股东，困扰华西证券多年的股权结构问题由此破解。

尽管股权稳定，但华西证券早期由于业务资格暂停，加之“国信系”团队“水土不服”，大多数人后来陆续离开，仅杨炯洋等少数人留下。2007年杨炯洋出任华西证券副总经理，2008年升任总经理。

此后的十余年间，泸州老窖与华西证券经理层达成平衡。大股东对华西证券充分授权、充分信任，只行使股东权益，不干预华西证券具体的经营决策。杨炯洋对自身职业经理人的定位亦始终清晰。

2018年，在券商通过IPO扩大资本金的窗口期，华西证券管理团队把握机遇，积极推动华西证券成功登陆A股资本市场，实现了从地方券商到全国性上市券商的跨越，也为泸州老窖带来了可观的财务回报。

华西证券18年风光与暗礁

经过多年经营发展，华西证券已成为西部地区综合实力保持领先的券商，并在四川地区形成较为显著的经营网络优势和客户资源优势，其经纪业务在行业中保持较强竞争力。

数据显示，华西证券的资产总额从2009年的200.99亿元增长至2026年一季度末的1131.68亿元；营业收入从2009年的25.48亿元上升至2025年的46.15亿元；归母净利润从2009年的10.26亿元增长至2025年的14.70亿元。控股子公司从最初的华西期货，扩展至私募基金子公司华西金智、另类子公司华西银峰，并拿下公募基金牌照成立华西基金。

业务结构方面，经纪与财富管理板块是华西证券基本盘，公司分支机构从2009年的39家扩大到2025年的140家。另据记者对东方财富Choice数据的统计，在43家上市券商中，华西证券经纪业务手续费净收入长期保持在前20名。

今年4月券商中国记者曾与杨炯洋有过一次面访。回顾华西证券发展历程，他划分为四个阶段：

一是2007年泸州老窖“入主”后至2018年上市前，股权问题迎来解决，公司逐步按照市场化、规范化运作。

二是上市后至2023年底，公司曾迎来高光时刻，但在发展过程中也积累问题和矛盾。杨炯洋向记者谈到，当行业政策环境变化后，公司仍按惯性思维展业，对监管政策的新导向新变化敏锐度不足，导致个别项目在后来出现风险。

三是调整期，公司集中出清风险，同步推进改革，并在2024年“924行情”中抓住市场机会。

四是当前华西证券正回到稳步向上的发展期。

杨炯洋任期内最后一次战略层面的重大改革发生在2023年。伴随券商行业头部效应加剧，中小券商竞争压力不减；另一方面客户金融诉求已转向多元化解决方案。内外双重挑战下，中小券商如何“握指成拳”已变得迫在眉睫。

“综合金融服务”是杨炯洋向记者反复提及的关键词。华西证券本次战略转型的目标即构建“以客户为中心”的全生命周期服务体系。公司将客群分为零售、公司、机构三大类，在服务模式上推行首席服务官制度，组建集“研究+投资+投行+财富管理”于一体的复合型服务团队，重大项目实行“专业+服务”双经理模式；同时依靠金融科技赋能，构建客户数字化管理系统，完善客户服务全生命周期运营管理。

“接棒者”的新挑战

7月21日晚，华西证券宣布，任命黄明担任华西证券总经理。他将如何为华西证券带来新变量，成为市场关注的焦点。

履历显示，黄明生于1972年，法学硕士，先后在省市党政机关工作14年。2011年他进入金融领域，先是在成都农商银行担任党委副书记、董事；2017年起，他转入多家国资背景股权投资平台，先后出任四川弘威股权投资基金管理公司董事长、四川发展产业引导股权投资基金管理公司总经理。

2020年黄明踏进证券业，首站即华西证券，担任副总经理，分管私募股权基金业务，他同时是华西金智投资有限责任公司董事长。在宏信证券（现更名为天府证券）引入蜀道集团为新股东后，黄明于2024年转任该券商总经理。天府证券称，黄明在战略制定、公司转型、业务拓展、内部管理、团队建设等方面付出大量心血。如今他再次赴任华西证券。

有市场人士认为，黄明金融从业履历丰富，对四川省产业政策和地方经济格局十分熟悉，同时经过多重历练也熟悉金融机构的管理经验。他将如何赋能华西证券，值得持续关注。

尽管杨炯洋已在任期内顺应市场变化启动改革转型，但黄明接过的华西证券仍然存在业务短板等现实问题。

从整体竞争力来看，随着市场竞争加剧，尤其是受头部券商的并购重组、业务挤压等影响，包括华西证券在内的部分中型券商行业排名有所下滑，华西证券归母净利润连续3年在30—40名区间，直到2025年排名回升至27名。

拆解排名波动原因来看，尽管经纪业务在此期间仍然保持强势排名，自营业务表现尚可，但投行业务方面，公司的保荐业务资格在2025年已经获得恢复，但此前不可避免经历项目流失、业务骨干出走的情况，投行亟待重建。

研究所同样承压，公募费率改革对卖方研究造成冲击是行业面临的共性问题，研究所收入出现下滑。但鉴于研究所在综合金融服务转型中的分量与日俱增，“需要研究先行”，研究业务尚需补强。

再看华西基金，作为四川省第一家公募基金公司，其成立得到了省、市相关部门的高度重视。然而，由于成立后市场环境不佳，公募基金行业竞争异常激烈，华西基金连续多年亏损，如何扭转困局、实现盈利，亟待有所突破。

作为复合型人才，黄明如何将其能力转化为华西证券实实在在的竞争力，成为华西证券下一阶段发展的核心看点。

排版：杨喻程

校对：李凌锋